Nach dem jüngsten Quartalsbericht sind die Aktien des Luxus-Einzelhandelsriesen LVMH (OTCMKTS:LVMUY) von ihrem Höchststand Mitte Juli bei rund 200 $ pro Aktie um über 27% gefallen. Zweifellos hat der Ansturm auf hochwertige diskretionäre Güter nachgelassen, wobei „aspirative“ Käufer und Mittelklasse-Verbraucher, die LVMH-Produkte als Statussymbole erwerben möchten, am stärksten von der Inflation und erneuten Rezessionsängsten betroffen sind. Inzwischen sind die Ersparnisse, die die Verbraucher in den ersten Tagen der Pandemie angehäuft haben, weitgehend aufgebraucht.
Da die Lebenshaltungskosten weiter steigen, erscheint es unwahrscheinlich, dass aspirative Verbraucher in naher Zukunft zu extravaganten Ausgaben zurückkehren werden, insbesondere angesichts zunehmender Rezessionsrisiken, die mit jeder Aufwärtsbewegung der 10-Jahres-Rendite verbunden sind.
LVMH navigiert durch schwierige Zeiten
Wie erwartet meldete LVMH kürzlich einen überraschenden Rückgang des Quartalsumsatzes. Der Umsatz belief sich auf insgesamt 19,96 Milliarden Euro (ca. 21,2 Milliarden US-Dollar) und zeigte ein minimales Wachstum im Jahresvergleich. Während die Wein- und Spirituosensparte Rückschläge erlitt, blieben die Segmente Parfümerie & Kosmetik sowie Mode & Lederwaren relativ stabil. Dies deutet darauf hin, dass LVMH, einer der widerstandsfähigsten Luxusakteure im Einzelhandel, nun beginnt, die Auswirkungen der breiteren makroökonomischen Gegenwinde zu spüren.
In einer früheren Analyse wurde darauf hingewiesen, dass aspirative Verbraucher den Post-Pandemie-Anstieg des Unternehmens auf Allzeithochs erheblich angeheizt hatten. Es wurden jedoch Bedenken hinsichtlich der schwindenden Kaufkraft dieser Verbrauchergruppe geäußert, von der erwartet wurde, dass sie mit dem Beginn des Herbstes eine erhebliche Herausforderung für das Unternehmen darstellen würde. Infolgedessen wurde nahegelegt, dass die Aktien einen erheblichen Teil ihrer Gewinne aus dem Post-Lockdown-Kaufrausch wieder abgeben müssten.
Heute, einige Monate später, befindet sich LVMH in einem Bärenmarkt, wobei die Aktien bei rund 146 $ gehandelt werden. Nach dieser schwierigen Phase weist die Aktie nun ein KGV von etwa dem 22-Fachen auf, was sie zu einer relativ günstigen Möglichkeit macht, Zugang zum oberen Segment des Luxusgütermarktes oder zumindest ganz in seine Nähe zu erhalten.
Allerdings können verbraucherbezogene Gegenwinde weiterhin Abwärtsdruck auf den Aktienkurs ausüben und möglicherweise Unterstützungsniveaus unter 130 $ testen.
Obwohl der aktuelle Rückgang langfristig gesehen ein attraktiver Einstiegspunkt sein könnte, sollten sich Anleger auf die prominenten Auf- und Abwärtsbewegungen einstellen, die mit den schwankenden Verbraucherstimmungen und wirtschaftlichen Erwartungen auf globaler Ebene einhergehen. Schließlich sind LVMH und andere Luxus-Einzelhändler Teil des Sektors der konsumnahen Dienstleistungen. Und in Zeiten, in denen für alle außer die vermögendsten Verbraucher das verfügbare Einkommen knapp ist, haben teure Handtaschen, Düfte und Kleidung möglicherweise keine Priorität.
Die Wall Street sieht Luxus-Einzelhändler als Schnäppchen
Auch wenn Sie keine der prestigeträchtigen Marken von LVMH (wie Louis Vuitton, Tiffany und Dior) im Schlussverkauf finden werden, scheint die Aktie nach dem Kursrückgang im August und September im Angebot zu sein. Einige Wall-Street-Analysten scheinen diese Ansicht zu teilen.
Obwohl die Aktie möglicherweise noch nicht ihren Tiefpunkt erreicht hat, blicken Morgan Stanley und Bank of America trotz der Verbraucherprobleme positiv auf Luxus-Einzelhändler wie LVMH. Morgan Stanley ging sogar so weit, diese Luxus-Einzelhändler, einschließlich LVMH, angesichts der aktuellen Bewertung als Schnäppchen zu bezeichnen und darauf hinzuweisen, dass die Betriebsmargen in den kommenden Jahren auf „historischen Höchstständen“ bleiben könnten.
Morgan Stanleys Bewertung von LVMH als Value-Investment ist angesichts seiner robusten Marken als schützender Burggraben gerechtfertigt. Während eine Rezession das Wachstum mittelfristig beeinträchtigen könnte, dürfte es schwierig sein, das margenstarke Wachstum auf der anderen Seite der wirtschaftlichen Verlangsamung zu stoppen.
In Übereinstimmung mit Morgan Stanleys optimistischer Haltung hat auch die Bank of America Luxusunternehmen ihr Vertrauen ausgesprochen und die Bedeutung der Geduld von Investoren hervorgehoben.
Tatsächlich navigieren Luxusunternehmen immer noch durch schwierige Gewässer. Angesichts ihrer aktuellen Bewertung könnten Investoren mit einem starken Magen für Volatilität und einem Auge für Value diese Aktien jedoch genau beobachten. Wenn sich die wirtschaftliche Flut schließlich wendet, könnte LVMH bereit sein, seine Dynamik wiederzugewinnen.
Fazit
LVMH spürt nun den Druck durch Inflation und Verbraucherprobleme, doch seine langfristigen Aussichten bleiben vielversprechend. Die Frage, die sich stellt, ist, wie viel des Aufstiegs der Aktie auf Allzeithochs am Ende des Jahres wieder abgebaut sein wird.