In dieser Woche sind die Blicke der Finanzmärkte auf die bevorstehende FOMC-Sitzung am Dienstag/Mittwoch gerichtet. Im Anschluss an die Sitzung am Mittwoch wird der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, seine übliche Pressekonferenz abhalten. Darüber hinaus wird die FOMC ihre aktualisierten makroökonomischen Prognosen und die Punktegrafik für den Leitzins veröffentlichen.
Die derzeitige Marktstimmung deutet darauf hin, dass praktisch keine Erwartung besteht, dass die FOMC den Leitzins auf dieser Wochensitzung anheben wird. Der aktuelle Zielbereich für den Leitzins liegt bei 5,25-5,50 %. In den letzten 1,5 Jahren hat die FOMC ihren Zielsatz bereits erheblich um 5,25 Prozentpunkte angehoben, was eine der substanziellsten Zinserhöhungen seit der Zeit von 1978-82 darstellt, als der damalige Vorsitzende Paul Volcker einen unerbittlichen Kampf gegen die Inflation führte und den Leitzins in den zweistelligen Bereich trieb.
Einer der Hauptgründe, warum die Fed in dieser Woche wahrscheinlich den Status quo beibehalten wird, ist die drohende Gefahr eines Streiks der UAW (United Auto Workers) und einer möglichen Haushaltssperre der US-Regierung am 30. September. Angesichts dieser Unsicherheiten wird erwartet, dass sich die FOMC mit Vorsicht übt und von sofortigen Zinsanpassungen absieht.
Für diese Woche scheint die Strategie der FOMC eine der Geduld zu sein, mit einem Fokus auf der Bewertung eingehender Daten, um zu bestimmen, ob weitere Zinserhöhungen notwendig sind, um die Nachfrage und die Inflation einzudämmen. Derzeit geht der Markt davon aus, dass es eine 31%ige Wahrscheinlichkeit gibt, dass die FOMC auf ihrer nächsten Sitzung im November den Leitzins um 25 Basispunkte anhebt, bei einer Wahrscheinlichkeit von 13 % für eine solche Anhebung im Dezember.
Die Markterwartungen gehen jedoch ab 2024 auseinander, da davon ausgegangen wird, dass die Fed beginnen wird, ihr Leitzinsziel als Reaktion auf die erwartete wirtschaftliche Schwäche und den Rückgang der Inflation zu senken. Bis Ende 2024 erwarten die Märkte eine Gesamtreduzierung um -52 Basispunkte, wodurch der Leitzins von der aktuellen effektiven Federal Funds Rate von 5,33 % auf 4,81 % sinken würde. Bis Ende 2025 prognostizieren die Märkte eine noch substanziellere Senkung um -112 Basispunkte, wodurch der Leitzins auf 4,21 % sinken würde.
Das entscheidende Ereignis am Mittwoch wird die Veröffentlichung der neuesten Punktegrafik der Fed sein, die Einblick in die Überlegungen der Fed hinsichtlich der Notwendigkeit einer weiteren Zinserhöhung und der Dauer, für die die Zinsen über der 5%-Schwelle bleiben werden, geben wird. In der vorherigen Punktegrafik, die nach der Juni-Sitzung veröffentlicht wurde, prognostizierte die Fed, dass der Leitzins Ende 2023 bei 5,6 % liegen würde, was eine weitere Anhebung um 25 Basispunkte bis zum Jahresende impliziert. Anschließend prognostizierte sie, dass der Leitzins bis Ende 2024 auf 4,6 % und bis Ende 2025 weiter auf 3,4 % sinken würde. Der längerfristige Ausblick der FOMC positioniert den Leitzins bei 2,5 %, was eine potenzielle Reduzierung um 283 Basispunkte gegenüber dem aktuellen Niveau bedeuten würde.
Während die Markterwartungen für die Punktegrafik dieser Woche relativ stabil sind, würden die Trader jegliche Anzeichen der Fed für eine Reduzierung ihrer Prognose für Ende 2023 von Juni 2,6% begrüßen. Darüber hinaus würde ein substanziellerer Ausblick auf Zinssenkungen in den Jahren 2024 und 2025 positiv aufgenommen werden. Dennoch wird die Fed wahrscheinlich eine vorsichtige Haltung einnehmen, um zu verhindern, dass die Märkte voreilig zu dem Schluss kommen, dass der Zinszyklus beendet ist. Folglich wird erwartet, dass die Fed in dieser Wochenkommunikation eine leicht hawkische Sicht vertritt.