Coinbase (COIN) Aktie: Analysen reduzieren Kursziele nach Misserfolg bei den Quartalsergebnissen von 2025

Kurzfassung

• Piper Sandler hat das Kursziel von Coinbase von 270 US-Dollar auf 150 US-Dollar gesenkt und dabei auf die schwache Prognose für das erste Quartal 2026 hingewiesen, bei der die Mittelpunktzahl der Abonnement-Einnahmen um 27 % unter den Konsens-Erwartungen liegt.
• Die Gewinne von Coinbase im vierten Quartal 2025 haben die Erwartungen vermisst. Mit einem justierten EBITDA von 566 Millionen US-Dollar lag die Gewinnzahl trotz Umsätzen von 1,71 Milliarden US-Dollar, die um 3 % über den Erwartungen lagen, darunter. Derzeit hat der Aktienpreis seit Jahresbeginn um 37,61 % abgenommen.
• Benchmark hat das Kursziel um 37 % von 421 US-Dollar auf 267 US-Dollar gesenkt, behält aber die Kaufempfehlung bei und reduziert die Jahreserwartung für das EPS 2026 um 21 % auf 5,34 US-Dollar.
• Durch die Übernahme von Deribit stieg die institutionelle Transaktions-Einnahme um 37 % auf 185 Millionen US-Dollar. Die Abonnement-Einnahmen erreichten 727,4 Millionen US-Dollar und machten damit rund 43 % des Gesamt-Einnahmsvolumens aus.
• Coinbase schloss 2025 mit 11,3 Milliarden US-Dollar in bar an. Nachdem im vierten Quartal 1,7 Milliarden US-Dollar in Aktien zurückgekauft wurden, hat das Unternehmen eine zusätzliche 2 Milliarden US-Dollar in Buybacks autorisiert.

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(SeaPRwire) –   Nach der Veröffentlichung der Jahresabschlüsse im vierten Quartal hat die Coinbase-Aktie in der vergangenen Woche stark schwankt. Die Analysen von Wall Street haben die Kursziele deutlich heruntergesetzt. Derzeit liegt das Kursziel für die Kryptobörse zwischen 150 und 440 US-Dollar. Unternehmen diskutieren, ob die jüngste Schwäche auf temporäre Marktprobleme oder tiefere strukturelle Probleme zurückzuführen ist.

Piper Sandler hat am Freitag die härteste Note erteilt. Das Unternehmen hat das Kursziel von 270 US-Dollar auf 150 US-Dollar gesenkt und dabei die Neutralität bewahrt. Dies erfolgte nach der Veröffentlichung der Jahresabschlüsse im vierten Quartal, bei denen das justierte EBITDA bei 566 Millionen US-Dollar lag. Dies war unter den Analystenerwartungen, obwohl die Gesamt-Einnahmen von 1,71 Milliarden US-Dollar um 3 % über den Erwartungen lagen.

Das wirkliche Problem ergibt sich aus der Prognose für das erste Quartal 2026. Coinbase hat für das erste Quartal Abonnement- und Service-Einnahmen zwischen 550 und 630 Millionen US-Dollar prognostiziert. Der Mittelpunkt liegt 27 % unter den Wall Street-Erwartungen. Dies hat dazu geführt, dass Piper Sandler seine EPS-Prognosen für 2026 und 2027 von 2,54 US-Dollar und 3,07 US-Dollar auf 1,42 US-Dollar und 2,59 US-Dollar gesenkt hat.

Die Transaktions-Einnahmen zeigen ein ähnliches Bild. Bis zum 10. Februar betrugen die Transaktions-Einnahmen rund 420 Millionen US-Dollar. Dies entspricht einem Rückgang um 7 % im Vergleich zum Vorquartal. Die durchschnittliche Gebühr für die Transaktionen lag bei 36 Basispunkten, was knapp über der Prognose von Piper Sandler von 34 Basispunkten liegt.

Benchmark hat eine andere Herangehensweise gewählt, obwohl auch hier das Kursziel gesenkt wurde. Analyst Mark Palmer hat das Kursziel von 421 US-Dollar auf 267 US-Dollar gesenkt, behält aber die Kaufempfehlung bei. Er hat seine Jahreserwartung für das EPS 2026 um 21 % auf 5,34 US-Dollar gesenkt. Die Prognose für das erste Quartal liegt 19 % unter dem Konsens bei 0,96 US-Dollar.

Wandel im Geschäftsmodell bei Schwäche des Kryptomarktes

Palmer argumentiert, dass die Entwicklung unter der Oberfläche zu betrachten ist. Die institutionelle Transaktions-Einnahme stieg im vierten Quartal um 37 % auf 185 Millionen US-Dollar. Derzeitige Wachstum wurde hauptsächlich durch die Übernahme von Deribit im vergangenen August mit einem Kaufpreis von 2,9 Milliarden US-Dollar getrieben.

Palmer sieht in Derivaten einen wichtigen Wachstumsfaktor für 2026 und darüber hinaus. Die Einnahmen von Stablecoins haben um 3 % auf 364 Millionen US-Dollar zugenommen, obwohl die Zinsen und die Kryptowährungs-Preise gesunken haben. Derzeit sind die USDC-Balances auf einem historischen Hoch.

Der größte Unterschied zeigt sich in der Einnahmengrundlage. Die Abonnement- und Service-Einnahmen von 727,4 Millionen US-Dollar machten im vierten Quartal rund 43 % der Gesamt-Einnahmen aus. Im Jahr 2025 betrugen die Abonnement- und Service-Einnahmen 2,8 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg um 23 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Dies ist 5,5 mal höher als der Spitzenwert im Jahr 2021.

Coinbase hat derzeit 12 Produkte, die jährlich über 100 Millionen US-Dollar in Einnahmen generieren. Die Zahl der zahlenden Coinbase One-Abonnenten nähert sich der 1 Million. Das Unternehmen hat Aktienhandel mit fast 10.000 Aktienkennungen eingeführt und Prädiktionsmärkte mit Unterstützung von Kalshi gestartet.

Jahresabschluss im vierten Quartal zeigt gemischtes Bild

Die Einnahmen im vierten Quartal von 1,71 Milliarden US-Dollar haben um 5 % im Vergleich zum Vorquartal abgenommen. Dies entspricht der Unternehmensprognose, liegt aber unter den Wall Street-Erwartungen von 1,81 Milliarden US-Dollar. Die Transaktions-Einnahmen haben um 6 % auf 983 Millionen US-Dollar abgenommen, während der Gesamtmarktwert der Kryptowährungen um 11 % gesunken hat.

Nach US-GAAP hat Coinbase im vierten Quartal einen Nettoverlust von 667 Millionen US-Dollar verbucht. Ein nicht realisierter Verlust von 718 Millionen US-Dollar auf dem Krypto-Portfolio und 395 Millionen US-Dollar in strategischen Investitionsverlusten haben dazu geführt. Die Betriebskosten betrugen 1,51 Milliarden US-Dollar, was knapp unter der Prognose liegt.

Andere Unternehmen haben unterschiedliche Meinungen geäußert. Bernstein hat die Kaufempfehlung wiederholt und einen Kursziel von 440 US-Dollar angegeben. Die Analyseargumentiert, dass die Aktie aufgrund des niedrigen Kurses von etwa 11 mal EV/EPS 2025 günstig bewertet ist. Canaccord hat das Kursziel von 400 US-Dollar auf 300 US-Dollar gesenkt, behält aber die Kaufempfehlung bei.

Coinbase schloss 2025 mit 11,3 Milliarden US-Dollar in bar an. Im vierten Quartal und Anfang Februar hat das Unternehmen 1,7 Milliarden US-Dollar in Aktien zurückgekauft und damit die Dilution durch die Aktienvergütung im Jahr 2025 kompensiert. Der Vorstand hat eine zusätzliche 2 Milliarden US-Dollar in Buybacks autorisiert. Die Unternehmensleitung hat für das erste Quartal 2026 konstante Kosten prognostiziert.